[摘要] 如果说地方债确实存在很大风险，通过置换，变成政府债券，银行贷款能金蝉脱壳的话，这对银行来说，的确是利好消息。不过，无论是哪一种方法，一个不争的事实是，银行很难完全从地方债中解脱出来，资金也并不一定能完璧归赵。无论是此前的贷款还是置换后的债券，一旦融资的项目不见回报或者项目半道夭折了，风险承担者都会落
救急不救远
平心而论，地方债务置换只是救急之举。处理债务的方式很多，1万亿元债务置换的确是直接有力的强心针，可收到立竿见影的效果，可以预测，通过此次债务置换，近年来社会一直担心的政府债务普遍违约应当是不可能的。
但地方债躲过这一劫不代表从此万事大吉。有盈利的地方项目已进行市场化处置，可以收费的公益型项目由投融资平台运作，主要由地方政府发行专项债券融资或PPP模式(公私合伙或合营)支持，但这些方式远水难解近渴，PPP模式也不可能在短期内全面铺开，民间合伙人不是说来就来的，收费项目大都也已经收取，所剩无几，没有了政府信誉担保的地方债再融资就成了大问题。
从长远来看，规范的市场化运作是解决地方债风险的根本之道。未来仍存在很大的不确定性：一是地方债务规模究竟有多大，尚未见底。地方债有时是政绩晴雨表，有时又是唐僧肉。问责时少报，置换时则多报，扑朔迷离。有统计数字显示，截止1月5日债务甄别日，部分地方债务上报规模“激增”30%-50%；二是地方债改革如何顺利推进，一直没有可行性政策设计。考虑到地方债终可能13-15万亿，目前批复的1万亿还只占7%左右，只是冰山一角，剩下的大头怎么处理，还是悬而未决的问题；三是城投公司里非地方政府负有偿还责任的债务如何处理，目前还没有说法。由于三四线城市房地产市场低迷，土地财政塌方，相当一部分城投公司在解除政府信用隐性担保的情况下已不具备生存能力，此类债务将如何化解，是潜在的不确定性和风险点。
如果说地方债确实存在很大风险，通过置换，变成政府债券，银行贷款能金蝉脱壳的话，这对银行来说，的确是利好消息。不过，无论是哪一种方法，一个不争的事实是，银行很难完全从地方债中解脱出来，资金也并不一定能完璧归赵。无论是此前的贷款还是置换后的债券，一旦融资的项目不见回报或者项目半道夭折了，风险承担者都会落到银行头上。
地方债置换不是左右口袋倒腾那么简单，必须趁着债务置换的政策机会，启动相应的财政制度改革，比如编制地方资产负债表、进行全口径预算管理、实行透明预算、进行中期财政规划等，解决地方财务软约束的历史弊端。
否则置换就是意味着“纵容坏孩子”，地方债一旦吸上转换“大烟”的瘾，有了依赖性，想戒也难。
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